普天科技(002544)

　　報告摘要

　　普天科技：背靠強大股東資源，通信技術實力強勁。普天科技作為中電網通旗下唯一上市平臺，通過多次資產重組，優質資產不斷注入。①業務結構方面：公司的業務涵蓋公網通信、專網通信、智慧應用和智能制造四大板塊，憑借在PCB制造、5G應用

　　等領域的技術優勢，鞏固在通信行業的領先地位。②管理及技術方面：公司通過實施長期股權激勵計劃，有效激發管理層活力并鎖定核心人才，保障了持續的業績增長，同時通過踐行國企考核指標改革，優化資本回報，推動高質量發展。③財務方面：公司近期受專網通信項目延期和市場需求疲軟以及競爭情況加劇影響，營收和利潤有所下滑，24H1顯示公司公網通信業務營收利潤已經恢復增長，公司整體重新實現增長可期，同時公司期間費用控制能力保持穩定。

　　主營業務：三大行業前景廣闊，技術積累鑄造公司競爭優勢。①專網通信：全球5G專網市場2021年為30.9億美元，預計2030年將達到345.5億美元，公司則憑借產品的高度定制化和卓越安全性，在軌道交通、能源電力和應急通信等細分市場中保持領先地位，為行業客戶提供可靠的通信解決方案。②PCB制造：2023年全球PCB市場規模約為695億美元，預計2028年將增長至904億美元，公司作為國內最大的軍用印制電路板制造商，公司憑借其高端PCB設計與生產能力，在軍工和通信行業中占據重要地位，軍用PCB制造的技術壁壘為其帶來長期的市場優勢。③5G公網通信：公司依托“一核兩解”體系，積極推動5G網絡規劃和行業終端應用，助力5G在工業和消費領域的融合發展。

　　兩大亮點：衛星互聯網+低空經濟，打造全新增長極。①6G衛星互聯網：公司依托股東資源，在衛星互聯網布局方面搶占先機，推動6G時代的通信變革，并通過戰略合作和技術創新持續提升核心競爭力，搶占6G時代技術高點。②低空經濟：作為“廣東數字低空專業委員會”成員單位，公司以通信和導航技術優勢積極參與低空智聯網絡建設，為低空飛行提供多網通信、融合導航、多源監視、智能服務等能力。同時，公司與西安電子科技大學達成戰略合作，共建“西電-普天科技聯合實驗室”，以整

　　合資源和技術優勢，推進天地一體化泛在信息網絡的發展，搶抓低空經濟產業發展需求。

　　盈利預測、估值及投資評級：預計公司2024-2026年歸母凈利分別為0.95/1.81/2.60億元，以2024年10月29日收盤價計算，對應PE分別為182.1x/95.3x/66.4x。普天科技專注信息通信技術，憑借多元業務布局與技術優勢，搶占6G衛星互聯網和低空經濟新賽道，具備長期增長潛力；并且背靠中電網通資源，有望整合中電科核心資產，受益國企改革深化。首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風險提示：宏觀經濟波動風險；政策風險；市場需求波動風險；技術迭代風險；市場競爭風險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。