飛行汽車作為未來交通的一大創新，涵蓋了多種技術和概念。狹義的飛行汽車是指具備飛行功能的汽車，面向智慧立體交通，是電動化、智能化、立體化的陸空兩棲汽車。飛行汽車的三大基本特征包括電動(純電動或混合電動)、垂直起降以及智能推進系統。

　　廣義的飛行汽車包括陸空兩棲汽車和電動垂直起降飛行器(eVTOL)。這兩大類型的飛行汽車不僅面向低空智能交通，也適用于立體智慧交通的發展需求。

　　

　　飛行汽車按照結構和技術特點可以分為四大類：可轉換型飛行汽車、垂直起降飛行汽車、固定翼飛行汽車以及垂直起降與固定翼結合型飛行汽車。

　　可轉換型飛行汽車是最常見的一類，其設計可以變形，能夠在需要時展開車輛上的翼，啟動推進系統，在空中飛行；在目的地降落后，收起翼，恢復汽車形態繼續在道路上行駛。垂直起降飛行汽車則無需跑道即可實現垂直起降，通常配備旋翼、傾斜推力器或噴氣推進器等系統，在有限空間內實現垂直起降，并在空中進行水平飛行。

　　固定翼飛行汽車類似于傳統的飛機，具有固定的翼和推進系統。它需要較長的跑道和大片空地進行起降，但在空中具有較高的巡航速度。結合了垂直起降和固定翼特點的飛行汽車則具備更復雜的設計，兼顧了垂直起降和水平飛行的需求。

　　其中，電動垂直起降飛行器(eVTOL)因其僅需電力驅動、不需專用跑道便可實現垂直起降和空中懸停的優點，成為傳統車企和新能源汽車廠家未來布局的重點。eVTOL飛行器作為一種創新的航空交通工具，設計用于提供快速、靈活且環保的城市內交通解決方案。它們可以在極其有限的空間內垂直起降，變換形態以實現空中飛行和地面行駛，是城市短途旅行和擁堵地區的理想選擇。

　　eVTOL的電動驅動系統不僅有助于降低噪音，還能減少空氣污染。此外，這些飛行器大多設計為完全自動或半自動飛行模式，從而減少對飛行員的依賴并提高安全性。

　　飛行汽車在解決城市交通擁堵中的潛力巨大，應用領域也在逐步擴展。在民用方面，這類飛行器適用于觀光旅行和農業活動中的精準農藥噴撒。在公共安全領域，飛行汽車可以執行勘察救援和緊急搶險任務，提高應急響應效率。軍事應用中，它們用于偵察巡邏和維持應急通信網絡，顯示出戰場環境中的實用價值。

　　飛行汽車作為顛覆性未來新技術應用的主要載體，將引領產業發展史上規模空前的技術創新運動。作為低空經濟發展的核心交通載具和未來發展方向的先導性產業，飛行汽車將成為數字經濟科技革命和產業變革的引領者，推動相關未來產業集群發展，助力未來經濟增長。

　　千際投行認為，飛行汽車行業的發展潛力巨大，將在未來的交通體系中占據重要地位，為人們提供更加便捷、高效和環保的出行方式。

　　飛行汽車行業的發展歷程可以追溯到20世紀初，這個概念自1903年賴特兄弟首次成功飛行后不久就開始激發人們的想象力。這個行業的發展體現了人類對未來交通方式的持續探索和創新。

　　行業的早期階段可以說始于1917年，當時航空先驅格倫·柯蒂斯設計了被認為是首架飛行汽車的Autoplane。盡管這款設計只能實現短暫的跳躍而非真正的飛行，但它為后續的飛行汽車發展奠定了基礎，開啟了這個行業的先河。

　　20世紀中葉是飛行汽車發展的重要時期。多種飛行汽車原型相繼問世，其中最引人注目的是1950年代的Aerocar。作為第一種獲得美國聯邦航空局（FAA）批準的實用型飛行汽車，Aerocar展示了這一概念的可行性。然而，盡管它引起了公眾的廣泛興趣，但由于種種原因未能實現大規模生產，反映了當時市場和技術條件的限制。

　　從1960年到1980年，隨著技術的進步，飛行汽車行業迎來了一個創新高峰期。這個時期見證了許多雄心勃勃的項目，如AVE Mizar。該項目嘗試將普通汽車與飛機結合，雖然最終因安全問題而終止，但體現了行業對突破性設計的不懈追求。

　　進入21世紀，飛行汽車行業迎來了新的發展機遇。得益于電動推進技術和先進空氣動力學的發展，新一代飛行汽車概念應運而生。2000年代后期開發的Terrafugia Transition成為現代飛行汽車的代表作，它實現了在道路和空中雙重運行的能力，標志著行業向實用化邁出了重要一步。

　　近年來，飛行汽車的發展重點轉向了垂直起降（VTOL）技術。這一轉變旨在將飛行汽車作為空中出租車或個人交通工具融入城市環境，體現了行業對未來城市空中交通的前瞻性思考。目前，全球有超過250家公司正在積極推進相關技術，顯示了這個行業巨大的發展潛力和廣闊的市場前景。

　　千際投行認為，飛行汽車行業的發展歷程展現了從概念到實現的漫長演進過程。盡管經歷了多次技術和市場的挑戰，但行業始終保持著創新的動力。隨著新技術的不斷突破和市場需求的逐步明確，飛行汽車有望在不遠的將來成為現實，為未來交通方式帶來革命性的變革。然而，要實現這一目標，行業還需要在技術、法規和基礎設施等方面繼續努力，以確保飛行汽車能夠安全、高效地融入現有的交通體系。

　　飛行汽車行業自2016年以來經歷了快速發展，研究企業數量從不足20家增長到2018年的70多家。截至2021年上半年，已有超過200家企業或機構在開發大約420種型號的飛行汽車。

　　這些從事飛行汽車研發的公司可以大致分為三類：

　　航空公司：截至2023年3月，參與飛行汽車研發的主要航空公司包括波音、空客、貝爾航空、牧羽航空、Blade、AMSL和Neva Aerospace等。這些公司多采用純電動驅動技術，致力于開發高效、環保的飛行解決方案。

　　汽車企業：多家跨國汽車制造商也在積極探索飛行汽車技術，包括豐田、奧迪、現代，以及中國的小鵬、吉利和長城等。其中，豐田、吉利和小鵬已經實現了飛行汽車的試飛成功，而大眾奧迪、吉利和現代則仍處于飛行汽車研發的概念驗證階段。

　　科技公司：例如Joby Aviation和Lilium Aviation，它們分別開發了Joby-S4和Lilium Jet這兩種型號，均采用電動垂直起降技術。中國的億航推出的216型飛行汽車則是一款純電動解決方案。此外，PAL-V公司研發的同名飛行汽車采用了獨特的三輪設計，結合了傳統和創新技術。

　　在企業的積極研發布局之上，新的經濟發展趨勢也在推動著飛行汽車的發展和商業化落地。近年來，低空經濟的發展為飛行汽車的應用提供了廣闊的前景。低空空域通常指1000米以內的空域，根據不同地區特點和實際需要可延伸至3000米以內，其中載人垂直起降飛行器的飛行高度一般在300米以下。低空經濟是以多場景低空飛行活動為牽引，輻射帶動低空制造、低空飛行、低空保障和綜合服務等產業融合發展的綜合性產業形態。

　　2023年，中國低空經濟高速發展，相較2022年經濟規模持續提升，2023年中國低空經濟規模達到5059.5億元，同比增速高達33.8%。低空經濟的規模貢獻中，低空飛行器制造和低空運營服務貢獻最大，接近55%。間接產生的圍繞供應鏈、生產服務、消費、交通等經濟活動貢獻近40%，低空基礎設施和飛行保障的發展潛力尚未充分體現。隨著低空飛行活動的日益增多，預計到2026年低空經濟規模有望突破萬億，達到106544.6億元。根據中國民航局數據，到2030年，中國低空經濟的市場規模預計將達2.5萬億元，2035年有望達3.5萬億元。

　　圖 中國低空經濟市場規模及同比增速

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 中國民航局

　　在eVTOL（電動垂直起降飛行器）市場的具體應用場景中，賽迪顧問的數據顯示，國內eVTOL市場將在觀光、通勤和整機銷售等多個方面展現出巨大的潛力。例如，在觀光場景中，假設國內可應用eVTOL的旅游景區有6500架，每個景區配套5架eVTOL，每臺eVTOL每天飛行8次，每次乘坐收費300元，預計該場景的eVTOL將貢獻營收約683億元人民幣。在通勤場景中，以深圳-珠海路線為例，假設eVTOL單次出行時間為20分鐘，每年出行18250次，每次乘坐收費300元，預計單條路線eVTOL將貢獻年收入547.5萬元。如果全國開通3800條eVTOL通勤路線，該場景將貢獻營收約208億元人民幣。整機銷售市場規模則根據觀光和通勤場景的需求量測算，約為1260億元。

　　根據Morgan Stanley的深度市場分析，全球eVTOL市場規模預計將從2025年的797億元人民幣增長至2030年的4055億元，年復合增長率高達50%。其中，美國市場的增長尤為顯著，預計從2025年的145億元增至2030年的869億元，年復合增長率達到57%。同時，中國市場也將見證顯著增長，從2025年的434億元增至2030年的1883億元，年復合增長率為44%。到2030年，全球eVTOL市場的規模預計將達到1.85萬億元，其中美國、中國、歐洲和其他地區的市場規模將分別達到4779億元、6445億元、2969億元和4345億元。

　　圖 全球分地區eVTOL市場規模預測(億元人民幣)

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 Morgan Stanley

　　eVTOL的應用前景廣泛，主要集中在汽車出行和運輸物流領域，能夠為城市和偏遠地區提供更加靈活和高效的交通解決方案。具體應用場景包括：1) 作為傳統汽車和共享出行市場的有效替代，提供更快的通勤選項；2) 改善運輸物流，特別是偏遠地區的小型快遞和貨物運輸；3) 替代航空公司的現有短程載客航線，提供更高效的空中出行服務；4) 在軍事領域內的應用，提升戰術靈活性和作戰效率。

　　從2020年到2023年，不同國家和區域如歐洲航空安全局(EASA)、美國聯邦航空局(FAA)均有針對eVTOL的特別規定和發展計劃，顯示出全球對于這一新興技術的重視和期待。考慮到這些預測和政策支持，eVTOL技術的全球發展前景非常樂觀。各國政府和私營部門的持續投資和研發，將推動這一領域的創新和成熟，預計將引領交通技術的一次重大變革，使得未來的城市空中交通更加普及和安全。

　　千際投行認為，飛行汽車行業在未來幾年內將繼續保持快速發展，成為交通領域的重要一環。隨著技術的成熟和市場的擴大，飛行汽車將為人們提供更為便捷和高效的出行方式，推動未來交通體系的不斷進步。

　　eVTOL屬于高科技類產品，生產過程涉及到多種零部件和核心技術的整合。了解并拆分eVTOL的結構以及核心技術可以幫助我們進一步了解eVTOL的生產，以更好評估產品的技術含量，成本穩定性，安全系數，和生產流程等等。

　　eVTOL飛行器主要由電機、機體結構件、航電系統與飛行控制系統以及電池等關鍵組件組成。根據Lilium的數據分析，eVTOL的構成中，推進系統（電機）占總價值量的40%，機體結構與內部組件占25%，航電與飛控系統占20%。此外，能源系統（電池）占10%，裝配件占5%。在這些組件中，電池是單項成本最高的部分，其在飛行器總運營成本中占比超過60%，這以500次充電循環為基礎計算。值得注意的是，電池成本的降低對運營利潤具有顯著影響：每降低1%的電池成本，運營商的利潤將增加3%；而每延長1%的電池壽命，運營利潤則可增加2%。

　　圖 eVTOL價值量占比情況

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 Lilium官網

　　在飛行汽車（eVTOL）生產的上下游供應鏈上，我國已經形成了相對成熟的產業鏈模型。中國近些年在新能源汽車上的迅速發展，為飛行汽車的產業鏈搭建提供了良好的基礎。以下是對eVTOL產業鏈不同節點及其關鍵供應商的介紹。

　　圖 國內eVTOL產業鏈構成

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 航空產業網

　　首先是電池。作為eVTOL技術的核心組件，電池的性能和安全性直接決定了eVTOL飛機的性能和市場接受度。目前，eVTOL電池系統國內的供應鏈企業包括電池制造商、材料供應商、電池管理系統(BMS)開發商等。我國在鋰電池領域處于世界領先地位，但缺乏航空級的整包電池，主要由于BMS和電芯選擇不足。當前市場上缺少針對航空應用的整包電池供應商。目前，國內寧德時代、孚能科技、正力新能、國軒高科、中創新航、力神等鋰電池企業已經開展了航空級電池的技術攻關，且部分企業已經推出了航空級電 池產品，其中寧德時代凝聚態電池能量密度突破500Wh/kg。而近年被認為是電池行業的未來的固態電池，由于其能量密度高，循環壽命長，安全系數高等特點，也能被應用在飛行汽車的搭載之上。

　　在動力系統上，eVTOL的動力系統采用完全電氣化的電推進技術，從能源系統的源頭重塑了飛行器動力體系架構，通過電機驅動升力和 推進裝置來提供飛行器所需的部分或全部動力。由于eVTOL電機、電控與新能源汽車結構相近，目前國內eVTOL廠商的動力系統國產化程度較高，目前已知峰飛航空、 御風未來等產品核心模組實現100%國產自研。

　　在飛控系統上，對于民用載人飛行場景，全球范圍內滿足適航要求的飛控供應商呈現出高度壟斷狀態，核心技術掌握在 Honeywell， Collins，Garmin，Thales 和 BAE 等幾家航電巨頭手中。國內目前飛控系統供應商以傳統軍工背景機構為主，包括中航618所、航天、北航、南航等。另有一批新興民營企業也 涉足此領域，包括獅尾智能、邊界智控、創衡控制、翔儀飛控等。

　　關于通訊系統，目前eVTOL可通過5G網絡實現更高的數據傳輸速率和更低的延遲，有助于提高飛行控制的實時性和可靠性。其次 是為eVTOL飛行汽車提供衛星導航的供應商，提供更高精度的定位服務，確保飛行安全和優化飛行路徑。這些相關企業 不僅提供硬件設備，還開發相應的軟件和服務，以支持eVTOL的商業化運營。

　　圖 國內eVTOL能源系統相關公司基本情況

　　來源：資產信息網 千際投行 國信證券

　　在零部件、材料、及其他供應鏈方面，eVTOL對于材料的要求相對門檻較高。制作eVTOL機體制造通常需要使用輕質且強度高的材料，如碳纖維復合材料、鋁合金、鈦合金等。這些材料能夠提供良好的強度重量比，有助于提高飛行器的性能。這也預示了對于新型材料如碳纖維逐漸擴大的市場需求和應用前景。

　　中國的低空經濟產業鏈是一個復雜而高度集成的系統，涵蓋了從原材料到最終應用的完整流程。該產業鏈主要分為上游、中游和下游三個部分，每個部分各自承擔不同的功能，協同作用以推動低空經濟的發展和應用。

　　

　　來源：資產信息網 千際投行 前瞻產業研究院

　　上游部分主要包括研發、關鍵原材料和零部件的生產。研發方面，涉及計算機輔助設計（CAx）、電子設計自動化（EDA）、產品生命周期管理（PLM）等工具和技術。這些研發工具和技術為低空經濟產品的設計和開發提供了基礎支持。

　　關鍵原材料包括鋼材、鋁合金、工程塑料、陶瓷基材、碳纖維、玻璃纖維、樹脂基材和復合材料等。這些材料為低空經濟產品提供了必要的物理和化學特性，確保產品的性能和可靠性。

　　零部件方面，芯片、板卡、電池、電機、陀螺等是低空經濟產品的核心組成部分。這些零部件需要具備高精度和高可靠性，以滿足低空經濟產品在復雜環境中的應用需求。

　　中游部分是低空經濟產業鏈的核心，涵蓋載荷、低空產品和地面系統等方面。載荷部分包括攝像機、傳感器和云臺等，這些設備是低空經濟產品執行各種任務的關鍵。

　　低空產品包括無人機、航空器、高端裝備、配套產品、低空保障和綜合服務等。這些產品和服務形成了低空經濟的主體，廣泛應用于各種行業，如物流、農業、旅游、消防、應急等。

　　地面系統部分則涉及遙控監測、系統監控、數據處理、起降系統、輔助設備和指揮系統等。這些系統確保了低空經濟產品在使用過程中的安全和高效運行，提供了必要的技術支持和保障。

　　下游部分主要關注低空經濟與其他產業的融合和應用。具體包括低空經濟與物流、農業、旅游、消防、應急等多個領域的結合。

　　低空經濟+物流：通過無人機等低空產品，提升物流運輸的效率和覆蓋范圍，特別是在偏遠和交通不便的地區。

　　低空經濟+農業：利用低空經濟產品進行農田監測、農藥噴灑和數據采集，提升農業生產的智能化和精準化水平。

　　低空經濟+旅游：通過低空產品提供空中觀光、航拍等服務，豐富旅游項目的內容和體驗。

　　低空經濟+消防：在火災等緊急情況下，利用無人機進行快速偵察和信息傳遞，輔助消防工作。

　　低空經濟+應急：在自然災害和突發事件中，低空經濟產品能夠提供快速的應急響應和救援支持。

　　中國的低空經濟產業鏈通過上游的原材料和零部件供應、中游的核心產品制造和地面系統支持，以及下游的產業融合，形成了一個完整而高效的生態系統。如之前所說，eVTOL在所有適用于低空經濟的飛行器占有重大優勢。在此之上，eVTOL還是低空經濟中游中重要的產品節點。由此來看，如果低空經濟的相關政策扶持和落地進展順利，eVTOL的市場應用前景和發展將會越來越廣闊，隨著低空經濟的蓬勃發展一起擴大。

　　中國飛行汽車eVTOL（電動垂直起降飛行器）的商業模式涵蓋了從研發制造到市場應用的各個方面，形成了一個完整的生態系統。首先，在研發與制造環節，原材料供應商提供高性能材料如碳纖維和鋁合金，確保飛行器的輕量化和高強度。關鍵零部件制造商則生產包括電池、電機和傳感器在內的核心組件，為eVTOL的高效運行提供技術支持。整機制造企業負責eVTOL的設計、組裝和測試，將先進技術轉化為市場產品。

　　在市場應用方面，城市空中交通（UAM）是eVTOL的主要應用領域之一，通過提供空中出租車服務來解決城市交通擁堵問題，提升出行效率和舒適度。物流運輸利用eVTOL進行快速、精準的貨物運輸，尤其在城市間和偏遠地區的配送中表現出顯著優勢。緊急救援與醫療服務中，eVTOL能夠提供快速響應的救援和醫療運輸服務，如在自然災害和事故現場快速轉運傷員。此外，eVTOL還可用于農業與環境監測，進行農田監測和環境監控，提高農業生產效率和環境保護水平。

　　運營與服務方面，eVTOL提供租賃與共享服務，使用戶能夠按需使用，降低擁有成本并提升使用靈活性。售后服務包括維護、維修和升級，確保飛行器的安全和高效運行。數據服務通過分析飛行過程中收集的大量數據，提供增值服務如環境監測和數據分析。

　　政策與監管是eVTOL商業模式的重要組成部分，適航認證確保eVTOL的安全性和可靠性，并獲得國家和國際飛行許可。空域管理政策則保障飛行安全和空域資源的合理利用。同時，制定和完善相關法律法規，保障eVTOL的合法運營并規范市場行為。

　　在合作與生態建設方面，eVTOL產業通過與汽車制造商、科技公司和城市規劃部門等建立合作關系，共同推動技術和市場的發展。組建產業聯盟，促進技術交流和標準制定，推動行業的健康發展。

　　千際投行認為，中國飛行汽車eVTOL的商業模式通過多樣化的路徑，在城市空中交通、物流運輸、緊急救援和農業監測等領域展現出廣闊的應用前景。政策支持和產業合作為eVTOL的商業化提供了堅實的保障，這些模式的協同發展必將推動eVTOL行業的快速成長和普及。

　　eVTOL飛行器生產制造的核心技術體系涵蓋了多個關鍵領域，這些領域的先進技術和協調發展對eVTOL的性能、經濟性和市場競爭力至關重要。

　　構型與總體參數設計技術：構型與總體參數設計技術在eVTOL飛行器的設計過程中起到至關重要的作用。這項技術涉及對飛行器的尺寸、重量、動力分布等基本參數的優化，以滿足特定的性能要求和應用場景。通過精準的設計和參數調整，確保飛行器在各種飛行條件下都能表現出色，同時具備較高的效率和穩定性。

　　低氣動噪聲設計技術：低氣動噪聲設計技術是通過優化電動垂直起降飛行器的旋翼設計和降低氣動干擾，顯著減少飛行過程中產生的噪聲。這項技術對于eVTOL在城市環境中的應用尤為關鍵，因為低噪聲水平能夠滿足城市交通的環境要求，提升飛行器在城市空中交通中的適用性和公眾接受度。

　　電推進系統技術：電推進系統技術是eVTOL飛行器的核心動力系統。該技術通過電池作為能源源，由電機驅動旋翼或推進器，為飛行器提供動力。電推進系統包括電池技術、電機與電控技術，這些技術共同作用，確保飛行器能夠高效、穩定地完成垂直起降和水平飛行任務。高效的電機設計和可靠的電控系統是電推進系統技術的關鍵，直接影響飛行器的性能和安全性。

　　飛行控制技術：飛行控制技術負責確保eVTOL飛行器在飛行過程中的安全性和穩定性。通過綜合傳感器、算法和控制機構，飛行控制系統能夠對飛行器的姿態進行精確控制，實現對飛行器運動的精確操控和自動駕駛功能。這項技術的可靠性和精度對于飛行器的整體性能和操作體驗至關重要。

　　圖 eVTOL核心技術體系

　　

　　來源：資產信息網 千際投行 CNKI

　　適航技術：適航技術包括評估和確保電動垂直起降飛行器滿足安全飛行要求的一系列標準和方法。適航技術涉及飛行器設計、性能、系統可靠性和維護程序的認證和監督，確保飛行器在實際應用中能夠安全可靠地運行。

　　機體結構與材料技術：eVTOL的機體結構需具備輕量化和高強度的特點，以保證飛行器在滿足安全要求的同時，具備較高的載重能力和飛行效率。先進復合材料和結構優化設計技術在這方面尤為關鍵。這些技術不僅可以提升飛行器的耐用性，還能有效減輕重量，提高飛行效率和續航能力。

　　航電系統與飛行控制技術：航電系統包括導航、通訊、傳感器和自動駕駛等子系統。飛行控制技術則涉及飛行器的姿態控制、路徑規劃和避障功能。這些技術需要高度集成和智能化，以確保飛行的安全性、穩定性和自主性。航電系統和飛行控制技術的協同工作，是實現eVTOL自動化飛行和智能管理的基礎。

　　電池和能源管理技術：電池是eVTOL的主要能源來源，其能量密度、充放電效率和循環壽命對飛行器的續航能力和運營成本有直接影響。能源管理技術則包括對電池狀態的實時監控和優化管理，以延長電池壽命和提高能源利用效率。這項技術對eVTOL的整體性能和經濟性有著直接的影響。

　　制造與裝配技術：eVTOL的生產需要高度精密和自動化的制造技術，包括3D打印、機器人裝配和先進的質量控制方法。這些技術能夠提高生產效率、降低成本并確保產品質量的一致性。精密制造和高效裝配技術是實現大規模生產和市場化應用的關鍵。

　　軟件與系統集成技術：軟件與系統集成技術涵蓋了飛行控制軟件、導航系統、地面控制系統和與城市空中交通（UAM）基礎設施的無縫連接。這些軟件系統需要具備高可靠性和實時響應能力，以支持復雜的飛行任務和多樣的操作場景。高效的軟件和系統集成技術確保了eVTOL的安全、智能和高效運行。

　　圖 國內飛行汽車相關公司發明專利 TOP10

　　

　　來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　在我國，飛行汽車的監管涉及多個國家級部門，主要包括中國民用航空局（CAAC）、國家發展和改革委員會（國家發改委）、交通運輸部以及工業和信息化部。這些部門合作制定和執行有關飛行汽車的政策與規范，以確保新興的飛行汽車技術能夠安全、有效地融入現有的交通系統中，同時促進航空技術的發展與創新。

　　中國民用航空局（CAAC）是飛行汽車監管的核心機構，負責飛行汽車的適航認證、安全監管以及日常運營的監督。CAAC確保所有飛行汽車設計和運營符合國家航空安全標準，涵蓋從飛行測試到商業運營的全過程。

　　國家發展和改革委員會（國家發改委）則負責協調資源，制定與經濟相關的長遠發展規劃。在飛行汽車領域，國家發改委主導制定與低空經濟相關的宏觀政策和創新驅動的發展策略，支持技術研發和基礎設施建設。

　　交通運輸部則關注飛行汽車在城市交通系統中的整合問題，包括但不限于飛行路徑規劃、空中交通管理以及與地面交通的協同。此外，交通運輸部還涉及到飛行汽車在公共交通系統中的應用潛力和對交通擁堵的潛在緩解作用。

　　工業和信息化部的職責在于推動飛行汽車制造業的技術進步和產業升級。此部門支持相關企業在高新技術領域的研發活動，尤其是在電動飛行技術、自動駕駛系統以及其他關鍵航空技術的創新。

　　以上部門共同制定的政策包括《關于促進通用航空業發展的指導意見》，旨在擴大通用航空機場的建設和提升通用航空服務水平；《低空飛行服務保障體系建設總體方案》，明確低空飛行服務體系的架構；以及《“十四五”民用航空發展規劃》和《“十四五”通用航空發展專項規劃》，這些規劃強調安全性、服務多樣性以及行業規模的擴大。《綠色航空制造業發展綱要 (2023-2035年)》則明確指出要加快發展航空動力電池技術，支持電動航空器的研發和量產。

　　同時，政府也加強了對于eVTOL的審批流程，在做到全面監管的同時，加速產業商業化進程和落地。

　　圖 eVTOL適航證路線圖與時間線

　　

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 國信證券

　　目前，根據國家政策來看，民用航空器，特別是電動垂直起降飛行器（eVTOL）的審批和商業化運營是一個復雜且嚴格的過程，涉及多個關鍵步驟和證書的獲取。首先，制造商需要申請并獲得型號合格證（TC），這是基于《民用航空產品和零部件合格審定規定》（CCAR-21）由中國民航局（CAAC）頒發的，用以證明航空產品符合適航規章和環境保護要求的證件。型號合格證的獲取是證明飛行器設計的合規性和安全性的第一步。

　　隨后，每一架飛行器需單獨獲得適航證（AC），這相當于飛機的出廠合格證，表明中國民航局認可該飛機符合經批準的設計且處于安全可用狀態。生產許可證（PC）則由民航局頒發給制造商，確認其已建立完善的航空器生產質量系統，能夠確保生產的航空器及其部件均符合批準的設計標準。

　　在商業化運營階段，制造商還需申請運營合格證（OC），以實現飛行器的商業運營。在中國，每個eVTOL項目的適航審定是按照“一事一議”的原則處理，即每個項目都需要單獨制定專用的適航條件。

　　值得注意的是，TC取證是適航審定過程中最具挑戰性的部分，通常涉及廣泛的測試和考核。在國內，常規類小型航空器的TC取證平均時間約為6.5年，這一時間反映了從項目啟動到取得所有必要認證的長期和復雜性。

　　總體而言，eVTOL飛行器的審批流程旨在確保每一架飛行器在設計、生產和運營各階段均達到國家規定的安全和環境標準，保障公眾和操作人員的安全。

　　飛行汽車概念作為一個新興且充滿前景的領域，其財務分析需要采用全面且靈活的方法。分析師們通常從多個維度評估其財務狀況和發展潛力。

　　圖 飛行汽車概念財務指標

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　首先，營業收入及其增速是衡量行業規模和發展速度的關鍵指標。由于飛行汽車行業處于早期階段，收入增速可能會呈現較高水平，但絕對金額可能相對較小。同時，歸母凈利潤及其增速反映了行業的盈利能力和盈利質量。在行業發展初期，凈利潤可能為負，但增速的變化趨勢更值得關注。

　　毛利率和凈利率是評估行業盈利能力的重要指標。飛行汽車行業可能會因高昂的研發成本和生產成本而呈現較低的毛利率，但隨著技術進步和規模效應，預期這些指標會逐步改善。投資回報率指標如ROE（凈資產收益率）和ROA（總資產收益率）可以反映行業資金使用效率，但在行業初期可能會較低。

　　圖 飛行汽車概念表現

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　在資本市場表現方面，將飛行汽車行業概念股的漲跌幅與滬深300等基準指數進行對比，可以評估投資者對該行業的認可度和信心。同時，成交金額的變化可以反映市場對該行業的關注度和參與度。

　　圖 飛行汽車概念估值

　　

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　估值分析是投資決策的重要依據。對于飛行汽車行業，常用的估值指標包括PE-TTM（市盈率，以過去12個月為基礎）和PB-MRQ（市凈率，以最近一個季度財報為基礎）。由于行業處于成長期，這些指標可能會高于市場平均水平。

　　圖 飛行汽車概念 PE/PB Band

　　

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　PE/PB Band分析可以幫助投資者了解行業估值的歷史變動范圍，從而判斷當前估值水平的相對位置。這種分析方法對于飛行汽車這樣的新興行業尤為重要，因為傳統的估值方法可能難以準確反映其增長潛力。

　　圖 飛行汽車概念估值盈利分析

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

　　在進行估值盈利分析時，需要考慮估值貢獻、盈利貢獻以及對數漲跌幅。這些指標可以幫助分析師理解行業表現的驅動因素，是來自于估值的提升還是基本面的改善。

　　飛行汽車概念估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。

　　千際投行認為，飛行汽車概念的財務分析需要采取前瞻性和靈活的方法。由于行業處于早期發展階段，傳統財務指標可能無法完全反映其潛力。分析師應該關注行業的長期發展趨勢、技術進步速度以及市場接受程度，結合財務指標和市場表現，才能對該行業做出全面且準確的評估。同時，考慮到行業的高風險高回報特性，投資者在進行決策時需要格外謹慎，權衡潛在收益與風險。

　　飛行汽車作為未來交通領域的革命性創新，其發展受到多方面因素的推動。以下是推動飛行汽車行業發展的主要因素分析：

　　圖 低空經濟五大驅動力

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行 前瞻產業研究院

　　空域開放

　　飛行汽車的發展首先需要適當的空域開放。啟動新一輪空域改革，釋放低空空域資源，將為飛行汽車提供更大的活動空間。這意味著政府和相關機構需要重新評估和調整現有的空域管理制度，以便為飛行汽車創造更加靈活和寬松的運行環境。這種政策的支持不僅可以提高飛行汽車的實際應用率，還能激發更多企業進入該領域，從而促進整個行業的快速發展。

　　基建支撐

　　低空空域基礎設施的建設和管控平臺的完善也是飛行汽車行業發展的關鍵因素之一。加強低空通信、導航、監視、接管等方面的保障能力，可以確保飛行活動的安全和順暢進行。這些基礎設施的建設不僅能夠提高飛行汽車的運行效率，還能增強公眾對這一新興交通工具的信任和接受度，從而推動市場需求的增長。

　　審批加速

　　為了加速飛行汽車的市場應用，相關部門在審批流程上也需要做出調整。在一定限制范圍內，優先讓新能源航空器具備基礎的安全評價，先飛起來。這一措施可以大幅縮短飛行汽車從研發到市場應用的時間，促進技術的快速迭代和優化。同時，通過提前測試和應用，可以積累更多的實用數據，為進一步改進和推廣提供堅實的基礎。

　　法規完善

　　完善的法規是飛行汽車行業健康發展的重要保障。通過制定和修訂規章，使行業“有法可依”，可以極大地降低通航運營發展的制度成本。具體而言，修訂規章30余部，確保各項飛行活動在法律框架內進行，不僅可以規范市場秩序，還能保護消費者和企業的合法權益，促進行業的可持續發展。

　　產業政策推動

　　政府的產業政策支持對飛行汽車行業的發展起著至關重要的作用。鼓勵eVTOL（電動垂直起降飛行器）企業開展標準研究，探索形成產品研制、場景構建、示范運行一體化的商業模式，可以為行業注入新的活力和動力。這不僅有助于提升國內企業在全球市場中的競爭力，還能推動整個產業鏈的協調發展，從而形成良性循環。

　　綜上所述，空域開放、基建支撐、審批加速、法規完善和產業政策推動是當前驅動飛行汽車行業發展的五大主要因素。通過政府和企業的共同努力，這些因素將為飛行汽車行業的繁榮發展奠定堅實的基礎，推動這一革命性交通工具在未來交通體系中占據重要地位。

　　飛行汽車（eVTOL）行業雖展現出顯著的發展潛力，但同時也面臨一系列風險因素，這些風險可能對其長期成功和市場接受度產生影響。

　　表 常見行業風險因子

　　

　　資料來源：資產信息網 千際投行

　　首先，普通汽車市場的景氣度不及預期以及汽車智能化的緩慢落地可能間接拖累飛行汽車市場的發展。若消費者對傳統汽車市場失去信心，這種態度可能擴散至新興的飛行汽車市場。同時，許多消費者對于城市低空管制政策存在質疑，對于前沿的飛行汽車存在價格，安全性，可行性等一系列質疑。因此，企業需要注意對于消費者的營銷宣傳策略和影響。此外，原材料價格的大幅波動直接沖擊生產成本，增加了生產成本的不確定性，從而影響產品定價和市場競爭力。

　　技術方面，飛行汽車行業對先進半導體技術的依賴性極高，如技術引進受限，將嚴重影響研發和生產進度，提高成本，延遲產品上市。宏觀經濟環境的惡化，如經濟衰退或貿易政策的不確定性，也可能限制消費者的購買力，對飛行汽車的銷售和普及構成挑戰。

　　行業內部競爭的加劇也不容忽視。隨著更多企業和技術的加入，市場競爭愈發激烈。如果行業內的關注公司業績不及預期，可能會削弱投資者信心，影響資金流和研發投資。此外，城市低空基礎設施的建設若不及預期，將限制eVTOL的運營效率和安全性，妨礙其商業化進程。

　　同時，eVTOL有關政策還需繼續完善。雖然政府有明確指出飛行汽車為未來的發展方向，但是配套設施建設仍有待發展規劃。城市低空基礎設施的配套建設若不及預期，將限制eVTOL的運營效率和安全性，從而阻礙其商業化進程。

　　最后，技術成本的控制和認證進展也是關鍵因素。如果eVTOL的成本降低和認證進展不及預期，將影響其市場競爭力和規模化生產的可能性。為了應對這些風險，行業需要采取戰略規劃、持續的技術創新、嚴格的成本管理，并與政府機構緊密合作，以確保飛行汽車行業的健康發展和市場成功。

　　飛行汽車行業作為一個新興且極具潛力的領域，正吸引著全球眾多企業和投資者的關注。運用波特五力分析模型，我們可以深入洞察這個行業的競爭態勢。

　　首先，從潛在進入者的威脅來看，飛行汽車行業存在較高的進入壁壘。這個行業需要巨額的研發投入、先進的技術積累以及嚴格的安全認證。同時，政府監管和空域管理的復雜性也為新進入者設置了障礙。然而，隨著技術的進步和資本的持續涌入，我們仍然看到越來越多的企業，尤其是科技巨頭和傳統汽車制造商，正在進入這個領域。這表明盡管存在高壁壘，潛在進入者的威脅仍然不容忽視。

　　供應商的議價能力在飛行汽車行業中相對較強。關鍵組件如電池、輕量化材料、先進航電系統等的供應商往往掌握著核心技術，在整個產業鏈中占據重要地位。由于飛行汽車對這些關鍵部件的性能和可靠性要求極高，供應商能夠在一定程度上影響產品的成本和質量。然而，隨著行業的發展和技術的普及，預計供應商的議價能力可能會逐步降低。

　　買方的議價能力目前相對較弱，主要是因為飛行汽車尚未大規模商業化，市場供應有限。早期的客戶可能主要是政府部門、高凈值個人或特定的商業用戶，他們對價格的敏感度相對較低。但隨著技術成熟和產品普及，預計未來買方的議價能力將逐步增強。

　　替代品的威脅對飛行汽車行業構成了一定挑戰。傳統的地面交通工具、直升機、小型飛機等都可能是飛行汽車的潛在替代品。此外，新興的交通方式如超級高鐵也可能在某些場景下與飛行汽車形成競爭。然而，飛行汽車獨特的垂直起降能力和靈活性為其提供了一定的競爭優勢。

　　行業內現有競爭者之間的競爭程度日益激烈。隨著越來越多的企業進入這個領域，競爭焦點已從概念驗證轉向技術優化和商業模式創新。主要參與者包括傳統航空公司、汽車制造商和新興科技公司，它們在技術路線、目標市場和商業策略上各有側重。這種多元化的競爭格局推動了行業的快速發展，但也加劇了競爭強度。

　　千際投行認為，飛行汽車行業的競爭態勢正在快速演變。雖然目前行業仍處于早期階段，但競爭已經日趨激烈。高進入壁壘、強勁的供應商議價能力以及相對弱勢的買方地位共同塑造了當前的行業格局。然而，隨著技術進步和市場成熟，這種格局可能會發生顯著變化。未來，企業需要在技術創新、成本控制、安全性提升和用戶體驗優化等方面持續發力，才能在這個充滿機遇與挑戰的行業中脫穎而出。同時，政策支持和監管環境的變化也將對行業競爭格局產生重要影響，企業需要密切關注并積極應對這些變化。

　　中國飛行汽車行業正在快速發展，涌現出一批具有代表性的企業。這些企業在技術創新、產品開發和商業化進程方面都取得了顯著成果，推動著行業向前發展。

　　億航智能是全球領先的智能自動駕駛飛行器科技企業，總部位于廣州。公司產品線豐富，包括載人級自動駕駛飛行器如億航216、VT-30，以及適用于物流、消防等場景的專用飛行器。億航智能的無人駕駛載人航空器EH216-S已獲得中國民航局頒發的型號合格證和生產許可證，成為全球首個獲得適航"三大通行證"的載人無人駕駛eVTOL機型，為行業樹立了重要里程碑。

　　小鵬匯天是小鵬汽車的生態企業，專注于智能電動飛行汽車的研發和生產。公司核心技術包括車體平臺、低空智能駕駛和動力推進技術。小鵬匯天推出了旅航者X2等產品，并成功進行了多次試飛，展示了其技術實力。公司還在研發"陸地航母"分體式飛行汽車和陸空一體式飛行汽車，力求滿足多樣化市場需求。

　　沃蘭特航空技術有限責任公司成立于2021年，專注于eVTOL飛行器研發。公司擁有來自全球頂級航空企業的專業團隊，其首款產品VE25型eVTOL采用復合翼架構，具有業內領先的載重能力和空間。沃蘭特航空獲得了多輪融資和多項榮譽，顯示了資本市場和政府對其發展前景的認可。

　　峰飛航空科技是國內最早投入大型eVTOL無人駕駛飛行器行業的企業之一。公司產品包括大型eVTOL貨運航空器和載人航空器，采用自主研發的復合翼構型。峰飛航空科技已在德國和美國布局研發和運維中心，并在山東建立了制造基地，展現了其國際化發展戰略。

　　以上這些中國企業在飛行汽車行業中展現出強勁的創新能力和發展潛力。億航智能在適航認證方面的突破為行業樹立了標桿；小鵬匯天依托汽車制造背景，在陸空一體化方面有獨特優勢；沃蘭特航空和峰飛航空科技則憑借專業團隊和先進技術，在細分市場中占據重要地位。這些企業的發展不僅推動了中國飛行汽車技術的進步，也為全球行業發展注入了新的活力。

　　全球飛行汽車行業正快速發展，各國政府和企業積極參與，推動行業向前邁進。

　　政策方面，歐洲、美國、日本和韓國等主要經濟體都出臺了相關政策和標準，為行業發展提供了法規支持和發展框架。歐洲航空安全局（EASA）自2019年起為小型VTOL飛行器設立特別適航標準，并制定了城市空中出租車運行規則。美國聯邦航空局（FAA）發布了《國家航空科技優先事項》和《Advanced Air Mobility Implementation Plan》，計劃到2028年實現飛行汽車和eVTOL的廣泛應用。日本和韓國也分別制定了相關發展戰略，推動行業發展。

　　企業方面，多家創新公司在全球范圍內展現出強勁實力：

　　Joby Aviation是美國領先的eVTOL開發公司，成立于2009年。公司專注于開發全電動垂直起降飛機，目標是提供快速、安靜且經濟實惠的按需空中出租車服務。Joby Aviation已獲得大額融資，并在美國和中東市場取得突破，如獲得迪拜六年的空中出租車獨家經營權。

　　Lilium是德國的飛行汽車先驅，成立于2014年并已在納斯達克上市。公司的Lilium Jet采用獨特的涵道式電動矢量推進器方案，可用于客運或物流服務。Lilium正積極推進歐洲和美國的適航認證，并開始在中國開展相關工作。

　　Archer是美國的空中出租車制造商，成立于2018年。公司已推出生產型eVTOL飛行汽車Midnight，采用專有的12旋翼布局。Archer獲得了包括Stellantis和美聯航在內的投資，融資總額超過11億美元，并通過SPAC實現上市。

　　BETA Technologies是美國的eVTOL開發公司，專注于開發安全、高效、環保的城市空中交通解決方案。BETA的飛行汽車采用純電動驅動系統，具有零排放、低噪音和高效能的特點，并配備先進的自動駕駛和飛行控制系統。

　　全球飛行汽車行業正處于快速發展階段，政府政策支持和企業技術創新雙輪驅動，推動行業不斷向前。各國政府通過制定相關政策和標準，為行業發展提供了清晰的法規框架和發展路徑。同時，以Joby Aviation、Lilium、Archer和BETA為代表的創新企業在技術研發、產品設計和商業模式創新方面不斷突破，推動行業技術水平和商業化進程不斷提升。未來，隨著技術進一步成熟和市場需求增長，預計飛行汽車將逐步實現商業化應用，為城市交通帶來革命性變革。

　　飛行汽車行業作為一個充滿前景的新興領域，其未來發展潛力巨大，但同時也面臨著諸多挑戰。展望未來，我們可以從技術創新、市場應用、監管環境和社會影響等多個角度來分析行業的發展趨勢。

　　在技術創新方面，飛行汽車的發展將持續受益于電池技術、輕量化材料、自動駕駛和空中交通管理系統等領域的突破。預計未來幾年內，電池能量密度將進一步提高，有望突破現有的續航限制，使飛行汽車能夠覆蓋更遠的距離。同時，人工智能和機器學習技術的進步將推動自動駕駛系統的完善，提高飛行安全性和可靠性。此外，新型復合材料的應用將使飛行汽車更加輕量化，進一步提升能源效率和性能。

　　市場應用方面，飛行汽車有望在多個領域找到其獨特定位。短期內，高端商務出行、緊急醫療救援和城市觀光等領域可能成為飛行汽車的首批應用場景。隨著技術成熟和成本下降，飛行汽車有望逐步進入大眾市場，成為城市交通網絡的重要組成部分。特別是在擁堵嚴重的大都市地區，飛行汽車可能成為緩解地面交通壓力的有效解決方案。

　　監管環境的完善將是行業發展的關鍵因素。各國政府和航空管理部門正在積極制定適用于飛行汽車的法規和標準，包括適航認證、駕駛員資質、空域管理等方面。預計未來幾年內，全球將逐步建立起統一的飛行汽車監管框架，為行業的健康發展提供保障。同時，城市規劃也需要為飛行汽車的廣泛應用做好準備，包括建設垂直起降場地、充電設施等基礎設施。

　　社會影響方面，飛行汽車的普及可能帶來深遠的變革。它不僅將改變人們的出行方式，還可能重塑城市布局和生活方式。例如，飛行汽車可能促進城市向三維空間發展，緩解地面空間壓力。同時，它也可能帶來新的就業機會和經濟增長點。然而，噪音污染、隱私問題和社會公平等方面的擔憂也需要得到妥善解決。

　　千際投行認為，盡管飛行汽車行業面臨諸多挑戰，但其長期發展前景仍然十分光明。技術進步將持續推動產品性能提升和成本下降，而市場需求的增長將為行業發展提供強勁動力。預計到2030年，飛行汽車將在部分城市實現商業化運營，到2040年可能成為主流交通方式之一。然而，行業的成功發展需要政府、企業和社會各界的共同努力。政府需要制定前瞻性的政策和法規，企業需要持續投入研發并探索可持續的商業模式，而社會公眾則需要對這一新興技術保持開放和包容的態度。

　　未來，飛行汽車不僅將改變我們的出行方式，還可能重塑城市格局、影響經濟結構，甚至改變我們的生活方式。面對這一充滿機遇與挑戰的未來，我們需要保持審慎樂觀的態度，積極應對可能出現的問題，充分發揮飛行汽車的潛力，為創造更加便捷、高效和可持續的未來交通系統而努力。

　　作者：千際投行

　　編輯：孫廣軍

　　封面：AI 生成